31.05.2024

Konjunkturabschwung, Inflation lässt nach

Laut den am 30. Mai vom US-Handelsministerium veröffentlichten überarbeiteten Daten betrug die annualisierte Wachstumsrate des realen US-BIP im ersten Quartal 2024 1,3 Prozent. Das sind 0,3 Prozentpunkte weniger als die ursprüngliche Schätzung von 1,6 Prozent und deutlich weniger als das Wachstum von 3,4 Prozent im vierten Quartal des Vorjahres.

Diese Anpassung war hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass die persönlichen Konsumausgaben (PCE) hinter den Erwartungen zurückblieben. Das annualisierte Wachstum der PCE gegenüber dem Vorquartal lag im ersten Quartal bei 2 %, 0,5 Prozentpunkte unter der ursprünglichen Schätzung von 2,5 % und unter der Markterwartung von 2,2 %.

Was die Inflation betrifft, stieg der PCE-Preisindex im ersten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 3,3 % und lag damit leicht unter der ursprünglichen Prognose. Der Kern-PCE-Preisindex stieg um 3,6 %, 0,1 Prozentpunkte unter der ursprünglichen Schätzung von 3,7 % und deutlich über dem Wachstum von 2 % im vierten Quartal des Vorjahres. Dies deutet zwar darauf hin, dass weiterhin Inflationsdruck besteht, zeigt aber auch, dass sich die Inflation auf einem moderaten Kurs befindet.

Der Hauptgrund für die Verlangsamung des realen BIP-Wachstums im ersten Quartal war die deutliche Schwäche der Güterausgaben, insbesondere im Automobilbereich. Die Daten zu den Konsumausgaben wurden nach unten korrigiert. Im Vergleich zur ursprünglichen Schätzung gingen auch die Exporte und die Staatsausgaben zurück. Die Wohnungsbauinvestitionen und die Importe erholten sich jedoch etwas.

Erholung des BIP im 2. Quartal erwartet

Trotz der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums im ersten Quartal deuten die neuesten Prognosen darauf hin, dass die Wachstumsrate im zweiten Quartal 3 % oder mehr erreichen könnte, was auf eine mögliche kurzfristige Erholung der Wirtschaft hindeutet. Die Nachhaltigkeit und Stärke dieser Erholung bleiben jedoch ungewiss.

Analysten gehen davon aus, dass die US-Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte wahrscheinlich keine starke Dynamik zeigen wird, selbst wenn sich das BIP im zweiten Quartal erholt.

Verbraucher müssen auf ihre Ersparnisse zurückgreifen, um ihr aktuelles Ausgabenniveau zu halten, und die anhaltende Inflation untergräbt ihre Kaufkraft. Zudem könnten die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen dazu führen, dass Unternehmen bei Ausgaben und Investitionen vorsichtiger vorgehen.

Die Erwartungen des Kapitalmarktes an eine Zinssenkung der US-Notenbank Federal Reserve innerhalb des Jahres haben deutlich abgenommen. Die Marktstimme auf die erste Zinssenkung wurde vom zuvor erwarteten September auf November verschoben. Auch die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September ist von rund 70 % auf rund 50 % gesunken.

Uneinigkeit über den Zeitpunkt der Zinssenkungen

Das Protokoll der Sitzung der US-Notenbank zeigt, dass die meisten Teilnehmer weiterhin Unsicherheit hinsichtlich der Inflation sehen und einhellig der Meinung sind, dass die jüngsten Daten ihre Zuversicht, dass die Inflation wieder auf 2 % sinken wird, nicht gestärkt haben. Dies deutet darauf hin, dass die Fed die Inflation weiterhin als einen zentralen Faktor ihrer geldpolitischen Entscheidungen betrachtet.

Es gibt jedoch auch Optimisten unter ihnen. Der Gouverneur der US-Notenbank, Christopher Waller, zeigt sich optimistisch hinsichtlich des Rückgangs der Inflation. Er erklärt, dass keine weiteren Zinserhöhungen erforderlich seien und befürwortet eine frühzeitige Zinssenkung.

In einer Rede am Peterson Institute for International Economics am 21. Mai sagte Waller, die Inflationsdaten vom April deuteten darauf hin, dass die Fortschritte in Richtung des 2%-Ziels wieder aufgenommen worden seien. Dies deute darauf hin, dass sich die Inflation in den USA nicht beschleunigt habe und weitere Zinserhöhungen unnötig seien.

Waller konzentriert sich insbesondere auf den PMI für den Nicht-Produktionssektor. Die neuesten Daten zeigen, dass der PMI für den Nicht-Produktionssektor, der den größten Anteil der Produktion ausmacht, unter 50 fiel und damit seinen niedrigsten Stand seit Dezember 2022 erreichte, was auf eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hindeutet.

Er erklärte, wenn sich diese Datentrends fortsetzen, würde dies bedeuten, dass sich die Wirtschaftsaktivität außerhalb des verarbeitenden Gewerbes abschwächt. Sollten sich diese Daten in den nächsten drei bis fünf Monaten weiter abschwächen, müsste die Fed möglicherweise Zinssenkungen einleiten.

Im Gegenteil: Die Gouverneurin der US-Notenbank, Michelle Bowman, erwartet, dass die Inflation in den USA über einen längeren Zeitraum hoch bleiben wird und bekräftigte, dass weitere Zinserhöhungen bei Bedarf möglich seien.

„Sollten die kommenden Daten darauf hindeuten, dass die Fortschritte bei der Bekämpfung der Inflation ins Stocken geraten oder sich umgekehrt haben, bin ich weiterhin bereit, die Zielspanne für den Leitzins bei künftigen Sitzungen anzuheben“, sagte sie.

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