Warum Tat die Fed Raß Cut May Not Be Far AWeg
07.06.2022
Der Big-Short-Prototyp: Die Fed wird das umkehren Deflation !
Wenn Verbraucher die „beispiellosen“ saisonalen Werbeaktionen genießen, wissen sie kaum, dass US-Einzelhändler mit der schlimmsten „Lagerbestandskrise“ seit dem Platzen der Internetblase konfrontiert sind.
Am Montag sagte Michael Burry, der Protagonist des Films „The Big Short“, der für seine Vorhersage der Wirtschaftskrise von 2008 bekannt war, dass der „Bullwhip-Effekt“ im Einzelhandel zu einer Umkehr der Zinserhöhung der Fed führen würde.
Was ist also der Bullwhip-Effekt?Es bezieht sich auf die Verstärkung und Variation der Nachfrage in der Lieferkette.
In der Lieferkette werden kleine Nachfrageänderungen Schritt für Schritt von Einzelhändlern zu Herstellern und Lieferanten ausgeweitet, und ein Informationsaustausch zwischen ihnen kann nicht effektiv erreicht werden.Diese Verzerrung und Verstärkung der Informationen wirkt grafisch wie eine Peitsche und wird daher „Bullwhip-Effekt“ genannt.
Vor einem Jahr war die globale Lieferkette in Aufruhr.Damals waren die Probleme der pandemiebedingten Versorgungslücken gravierend.Einzel- und Großhändler waren gezwungen, Waren einzukaufen, um ihre Lagerbestände aufzufüllen, aus Angst, dass ihnen die Vorräte ausgehen würden, was auch zu einer „Resonanz“ bei den Primärherstellern führte, wodurch die Preise stiegen und gleichzeitig die Produktion ausgeweitet wurde.
Als sich die Nachfrage jedoch allmählich abkühlte, stiegen die Lagerbestände der Einzelhändler sprunghaft an und sie beeilten sich sogar, überschüssige Lagerbestände abzubauen, was zu einem rapiden Preisverfall bei vielen Kernprodukten führte.
Im weiteren Verlauf drangen die Auswirkungen allmählich bis zum Kerninflationsniveau vor.
Laut Michael Burry führt das bisherige Überangebot im Einzelhandel zum „Bullwhip-Effekt“.Mit der Abschwächung der Nachfrage endet jedoch der „Bullwhip-Effekt“ und wird später in diesem Jahr eine Deflation auslösen.Dies veranlasst die Fed, den Straffungskurs umzukehren oder sogar die Politik der quantitativen Lockerung wieder aufzunehmen.
I s t Er " Nach einem knappen ersten Anreiz " fangen schwer zu entkommen?
Das „Nach einem straffen ersten Konjunkturprogramm“ ist eine typische politische Falle, die in den 1970er und 1980er Jahren viele westliche Zentralbanken verwirrte.Es beschäftigt einige Entwicklungsländer bis heute.
Kurz gesagt lässt sich diese Falle dadurch beschreiben, dass die Währungspolitik der Zentralbank wiederholt zwischen niedriger Inflation und hohem Wachstum wechselt und es letztendlich nicht schafft, diese beiden Ziele in Einklang zu bringen.
Es ist bemerkenswert, dass es in der Vergangenheit nicht zu dem Ereignis kam, dass die Federal Reserve die Zinssätze unmittelbar nach einer Zinserhöhung senkte, und dass es sogar häufiger vorkommen kann, als Sie vielleicht denken.
Die obige Grafik zeigt den mittleren US-VPI zu Beginn jedes der 13 Zinserhöhungszyklen der Fed in den letzten 70 Jahren sowie den Wert des VPI zu Beginn des Zinssenkungszyklus nach dem Zinserhöhungszyklus.
Die Grafik zeigt, dass zwischen der letzten Zinserhöhung der Fed und der ersten Zinssenkung oft nur vier Monate liegen.
Darüber hinaus lag der mittlere Verbraucherpreisindex zum Zeitpunkt der ersten Zinssenkung noch bei 4,4 %, was darauf hindeutet, dass die Entscheidungen der Fed über den Zinssatz hauptsächlich auf dem Blick in die Zukunft und nicht auf dem basieren, was jetzt passiert.
Darüber hinaus gibt es in der Geschichte viele Phasen, in denen die Fed die Zinssenkungen erneut einleitet, obwohl die Inflation weiterhin hoch ist.
Auch wenn sich die Geschichte nicht einfach wiederholt, weist sie dennoch immer Gemeinsamkeiten auf.Viele Analysten sagten auch, dass es höchstwahrscheinlich sei, dass die Fed in ihr historisches Muster zurückfallen würde, „die Zinsen zu erhöhen, bevor sie sie zu senken“.
Es kann zu einem „Stopp“ des Kurses kommen Wanderung dieses Jahr
Am Donnerstag gab das Handelsministerium bekannt, dass das Wachstum des Kernpreisindexes PCE (Personal Consumption Expenditure) im Mai auf 4,7 % zurückgegangen sei.
Das obige Bild ist der bevorzugte Inflationsindikator der Fed.Die Verlangsamung des PCE-Preisindex bedeutet, dass die Inflation außer bei Nahrungsmitteln und Energie nicht mehr „hoch“ ist und es Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht.
Da die 10-Jahres-Rendite von 2,973 % auf 2,889 % fällt, scheint es nicht einfach zu sein, wieder auf 3 % zurückzukehren.
Abgesehen von der Entstehung eines inflationären Wendepunkts sind die zunehmenden Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet, der wichtigere Grund für den Rückgang der Renditen von Staatsanleihen.
Die Märkte haben sich bereits mit der Möglichkeit einer raschen Kehrtwende der Fed-Politik auseinandergesetzt.
Anlagestrategen von Mauldin Economics gehen davon aus, dass die Fed bei ihrer Sitzung Ende September einen Stopp einleiten könnte;Allerdings könnte „Stopp“ eher eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt als eine Erhöhung um 50 oder 75 Basispunkte bedeuten.
Angenommen, die Fed geht davon aus, dass sich die Kerninflation abgeschwächt hat, und ist sich wirklich bewusst, dass die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht.In diesem Fall könnten sie ihre Politik der quantitativen Lockerung auch dann wieder aufnehmen, wenn die Inflation ihr Idealziel von 2 Prozent Rendite nicht erreicht.
Mit anderen Worten: Vielleicht können wir uns vorstellen, dass die Fed das Tempo der Straffung noch vor Jahresende verlangsamt, während eine Politikwende und Zinssenkungen nicht mehr so weit entfernt sind.
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Zeitpunkt der Veröffentlichung: 07.07.2022