Strukturell gesehen sind die Anlageinvestitionen um 1,2 % zurückgegangen und waren der größte Bremsfaktor für das Wirtschaftswachstum.

Da die Zinserhöhung der Fed die Kreditkosten in die Höhe getrieben hat, liegt es nahe, dass die Anlageinvestitionen zurückgehen würden.

Die privaten Lagerbestände hingegen waren im vierten Quartal der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums und stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 1,46 % und kehrten damit den Abwärtstrend der vorangegangenen drei Quartale um.

Dies bedeutet, dass die Unternehmen beginnen, ihre Lagerbestände für das neue Jahr aufzufüllen, sodass das Wachstum in dieser Kategorie unregelmäßig war.

Ein weiterer Datensatz erregte die Aufmerksamkeit des Marktes: Die privaten Konsumausgaben stiegen im vierten Quartal nur um 2,1 % und lagen damit deutlich unter den Markterwartungen von 2,9 %.

Als Haupttreiber des Wirtschaftswachstums stellt der Konsum die größte Kategorie des US-BIP dar (ca. 68 %).

Die Verlangsamung der privaten Konsumausgaben deutet darauf hin, dass die Kaufkraft am Ende sehr schwach ist und die Verbraucher kein Vertrauen in die künftigen Wirtschaftsaussichten haben und nicht bereit sind, ihre eigenen Ersparnisse auszugeben.

Darüber hinaus wuchs die Inlandsnachfrage (ohne Lagerbestände, Staatsausgaben und Handel) nur um 0,2 %, was einer deutlichen Verlangsamung gegenüber 1,1 % im dritten Quartal und dem geringsten Anstieg seit dem zweiten Quartal 2020 entspricht.

Der Rückgang der Inlandsnachfrage und des Konsums ist der offensichtlichste Vorbote einer sich abkühlenden Wirtschaft.

Sam Bullard, leitender Ökonom bei Wells Fargo Securities, stimmt zu, dass dieser BIP-Bericht für eine Weile die letzten wirklich positiven, starken Quartalsdaten sein könnten, die wir sehen werden.

 

Der „wahrgewordene Traum“ der Fed?

Powell hat wiederholt erklärt, dass eine sanfte wirtschaftliche Landung „möglich“ sei.

Eine „sanfte Landung“ bedeutet, dass die Fed die hohe Inflation unter Kontrolle hält, während die Wirtschaft keine Anzeichen einer Rezession zeigt.

Obwohl die BIP-Zahlen besser sind als erwartet, muss man zugeben: Die Wirtschaft verlangsamt sich.

Man könnte auch argumentieren, dass eine Wirtschaft in einer Rezession schwer zu vermeiden ist und dass der Anstieg des BIP lediglich bedeutet, dass zukünftige Rezessionen später oder in geringerem Ausmaß auftreten könnten.

Zweitens haben Anzeichen einer Rezession in der Wirtschaft die Beschäftigung beeinträchtigt.

Die Zahl der Erstanträge auf US-Arbeitslosenunterstützung fiel im Januar auf ein Neunmonatstief, gleichzeitig begann die Zahl der Personen, die weiterhin US-Arbeitslosenunterstützung beziehen, wieder zu steigen.

Das bedeutet, dass weniger Menschen neu arbeitslos werden, aber mehr Menschen keine Arbeit finden.

Darüber hinaus ist der starke Rückgang der Einzelhandelsumsätze und der Fabrikproduktion in den letzten zwei Monaten ein Beweis dafür, dass sich die Wirtschaft in einer weiteren Abwärtsspirale befindet – die Wirtschaft befindet sich immer noch auf dem Weg in die Rezession, und der Traum von einer „sanften Landung“ könnte hart werden erreichen.

Einige Ökonomen gehen davon aus, dass es in den USA eher zu einer „gleitenden Rezession“ kommen wird: einem sequenziellen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit in verschiedenen Branchen und nicht zu einem einmaligen Einbruch.

 

Zinssenkung bald erwartet!

Der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), ein Inflationsindikator, der für die Federal Reserve von großem Interesse ist, stieg im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 3,2 %, die langsamste Wachstumsrate seit 2020.

Unterdessen gingen die 1-Jahres-Inflationserwartungen der University of Michigan im Januar weiter zurück und fielen auf 3,9 %.

Die Kerninflation hat sich erheblich verbessert, was den Druck auf die Federal Reserve erheblich verringert – weitere Zinserhöhungen sind möglicherweise nicht erforderlich und dem Wirtschaftswachstum kann mehr Aufmerksamkeit geschenkt werden.

Bezogen auf das BIP sehen wir einerseits eine allmähliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, andererseits wird die Fed aufgrund aufkommender Rezessionserwartungen die Zinsen im ersten Halbjahr nur moderat anheben, um möglichst weiche Zinsen zu erzielen mögliche Landung für die Wirtschaft.

Andererseits könnte dies das letzte Quartal mit einem soliden BIP-Wachstum sein, und wenn sich die Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte verschlechtert, muss die Fed möglicherweise vor Jahresende zu einer Lockerung übergehen, und es wird mit einer Zinssenkung gerechnet bald.

Ökonomen sagen außerdem, dass der verzögerte Effekt von Zinserhöhungen aufgrund des technologischen Fortschritts und der Transparenz der Fed-Politik geringer ist als in der Vergangenheit, was dazu führt, dass die Finanzmärkte die Preise als Reaktion auf die Markterwartungen antizipieren.

Da die Fed das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt, sind die Hypothekenzinsen tendenziell gesunken, und die Zahl der Neubauimmobilien ist im Dezember den dritten Monat in Folge gestiegen, was darauf hindeutet, dass sich der Immobilienmarkt möglicherweise zu erholen beginnt.

 

Wenn eine Zinssenkung erwartet wird, antizipiert der Markt auch die Preise und die Hypothekenzinsen werden dann schneller sinken.