Der LIBOR, einst die wichtigste Kennzahl auf den Finanzmärkten, wird nach Juni 2023 aus der Geschichte verschwinden und nicht mehr zur Preisgestaltung von Krediten verwendet werden.

Ab 2022 sind die variabel verzinslichen Kredite vieler Hypothekenbanken an einen Index – den SOFR – gebunden.

Wie wirkt sich der SOFR auf variable Kreditzinsen aus? Warum sollte der SOFR anstelle des LIBOR verwendet werden?

In diesem Artikel erklären wir, was genau der SOFR ist und worauf es bei der Berechnung variabler Zinssätze ankommt.

 

Hypothekendarlehen mit variablem Zinssatz (ARM)

Angesichts der derzeit hohen Zinsen entscheiden sich viele Menschen für Darlehen mit variablem Zinssatz, auch ARMs (Adjustable-Rate Mortgages) genannt.

Der Begriff „variabel“ bedeutet, dass sich der Zinssatz über die Jahre der Kreditrückzahlung verändert: Für die ersten Jahre wird ein fester Zinssatz vereinbart, während der Zinssatz für die restlichen Jahre in regelmäßigen Abständen (meist halbjährlich oder jährlich) neu angepasst wird.

Beispielsweise bedeutet ein 5/1-ARM, dass der Zinssatz für die ersten fünf Jahre der Rückzahlung fest ist und sich danach jedes Jahr ändert.

Während der Floating-Phase ist allerdings auch die Zinsanpassung gedeckelt (Caps), so dass zB auf 5/1 ARM meist die dreistellige Zahl 2/1/5 folgt.

·Die 2 steht für die anfängliche Obergrenze für die Zinsanpassung (Anfangsanpassungs-Cap). Liegt Ihr anfänglicher Zinssatz für die ersten fünf Jahre bei 6 %, darf die Obergrenze im sechsten Jahr 6 % + 2 % = 8 % nicht überschreiten.

·Die 1 bezeichnet die Obergrenze für jede Zinsanpassung außer der ersten (Obergrenze für Folgeanpassungen), also maximal 1 % für jede Zinsanpassung ab dem 7. Jahr.

·Die 5 bezeichnet die Obergrenze für Zinsanpassungen während der gesamten Kreditlaufzeit (Lifetime Adjustment Cap), d.h. der Zinssatz darf 30 Jahre lang 6% + 5% = 11% nicht überschreiten.

Da die Berechnung von ARMs kompliziert ist, geraten Kreditnehmer, die mit ARMs nicht vertraut sind, oft in Schwierigkeiten! Daher ist es für Kreditnehmer sehr wichtig zu verstehen, wie der variable Zinssatz berechnet wird.

 

Welche Hauptprobleme gibt es bei der Berechnung des variablen Zinssatzes des SOFR?

Bei einem 5/1-ARM wird der feste Zinssatz für die ersten fünf Jahre als Startzinssatz bezeichnet, und der Zinssatz ab dem sechsten Jahr ist der vollständig indexierte Zinssatz, der aus Index + Marge berechnet wird, wobei die Marge fest ist und der Index im Allgemeinen der 30-Tage-Durchschnitts-SOFR ist.

Bei einer Marge von 3 % und einem aktuellen 30-Tage-Durchschnitts-SOFR von 4,06 % würde der Zinssatz im 6. Jahr 7,06 % betragen.

Was genau ist dieser SOFR-Index? Beginnen wir mit der Frage, wie Kredite mit variablem Zinssatz zustande kommen.

Im London der 1960er Jahre, als die Inflation sprunghaft anstieg, war keine Bank bereit, langfristige Kredite zu festen Zinssätzen zu vergeben, weil sie sich inmitten einer steigenden Inflation befanden und ein erhebliches Aufwärtsrisiko für die Zinssätze bestand.

Um dieses Problem zu lösen, haben Banken Kredite mit variablem Zinssatz (ARMs) geschaffen.

An jedem Neufestsetzungstermin fassen die einzelnen Syndikatsmitglieder ihre jeweiligen Kreditkosten als Referenz für den Neufestsetzungssatz zusammen und passen den berechneten Zinssatz an, um die Finanzierungskosten widerzuspiegeln.

Und die Referenz für diesen neu festgelegten Zinssatz ist der oft erwähnte LIBOR (London Interbank Offered Rate) – der Index, auf den sich in der Vergangenheit bei der Berechnung variabler Zinssätze immer wieder bezogen wurde.

Bis zur Finanzkrise 2008 scheuten sich einige Banken, höhere Kreditzinsen anzubieten, um ihre eigene Finanzierungskrise zu vertuschen.

Dies offenbarte die größten Schwächen des LIBOR: Er wurde allgemein dafür kritisiert, dass er keine reale Transaktionsbasis habe und leicht manipuliert werden könne. Seitdem ist die Kreditnachfrage zwischen Banken stark zurückgegangen.

Als Reaktion auf das Risiko eines Verschwindens des LIBOR gründete die Federal Reserve 2014 das Alternative Reference Rates Committee (ARRC), um einen neuen Referenzzinssatz als Ersatz für den LIBOR zu finden.

Nach dreijähriger Arbeit wählte das ARRC im Juni 2017 offiziell den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) als Ersatzzinssatz.

Da der SOFR auf dem Tagesgeldsatz im Treasury-Backed-Repo-Markt basiert, besteht nahezu kein Kreditrisiko. Zudem wird er anhand des Transaktionspreises berechnet, was Manipulationen erschwert. Darüber hinaus ist der SOFR die am häufigsten gehandelte Währung auf dem Geldmarkt und kann das Zinsniveau auf dem Finanzierungsmarkt am besten widerspiegeln.

Daher wird der SOFR ab 2022 als Standard für die Preisgestaltung der meisten variabel verzinslichen Kredite verwendet.

 

Welche Vorteile bietet ein Hypothekendarlehen mit variablem Zinssatz?

Die Federal Reserve befindet sich derzeit in einem Zinserhöhungszyklus und die Zinssätze für 30-jährige Festhypotheken liegen auf einem hohen Niveau.

Sollte die Inflation jedoch deutlich zurückgehen, wird die Federal Reserve einen Zinssenkungszyklus einleiten und die Hypothekenzinsen werden auf ein normales Niveau zurückkehren.

Sollten die Marktzinsen in Zukunft sinken, können Kreditnehmer durch die Wahl eines Kredits mit variablem Zinssatz ihre Rückzahlungskosten effektiv senken und von niedrigeren Zinsen profitieren, ohne eine Refinanzierung vornehmen zu müssen.

Darüber hinaus sind die Zinsen bei Krediten mit variablem Zinssatz während der Laufzeit in der Regel niedriger als bei anderen Krediten mit fester Laufzeit und die monatlichen Vorauszahlungen relativ gering.

Daher wäre in der aktuellen Situation ein Darlehen mit variablem Zinssatz eine gute Wahl.