Bildquelle: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Da der Markt vor der Sitzung allgemein davon ausgegangen war, dass die Fed in diesem Monat ebenfalls die Zinsen um 75 Basispunkte anheben würde, lag das Hauptaugenmerk des Marktes auf dem nach der Sitzung veröffentlichten Dot-Plot und den Wirtschaftsaussichten.

Das Punktdiagramm, eine visuelle Darstellung der Zinserwartungen aller Fed-Entscheidungsträger für die nächsten Jahre, wird in einem Diagramm dargestellt.Die horizontale Koordinate dieses Diagramms ist das Jahr, die vertikale Koordinate ist der Zinssatz und jeder Punkt im Diagramm stellt die Erwartungen eines politischen Entscheidungsträgers dar.

Bildquelle: die Federal Reserve

Wie in der Grafik dargestellt, geht die überwiegende Mehrheit (17) der 19 politischen Entscheidungsträger der Fed davon aus, dass die Zinssätze nach zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr bei 4,00 % bis 4,5 % liegen werden.

Daher gibt es derzeit zwei Szenarien für die beiden verbleibenden Zinserhöhungen bis zum Jahresende.

Zinserhöhung um 100 Basispunkte bis zum Jahresende, zwei Erhöhungen um jeweils 50 Basispunkte (8 politische Entscheidungsträger sind dafür).

Es bleiben noch zwei Sitzungen, um die Zinsen um 125 Basispunkte, 75 Basispunkte im November und 50 Basispunkte im Dezember anzuheben (9 politische Entscheidungsträger sind dafür).

Betrachtet man noch einmal die erwarteten Zinserhöhungen im Jahr 2023, so verteilt sich die überwiegende Mehrheit der Stimmen gleichmäßig auf 4,25 % und 5 %.

Dies bedeutet, dass die mittlere Zinserwartung für das nächste Jahr 4,5 % bis 4,75 % beträgt.Wenn bei den verbleibenden beiden Sitzungen in diesem Jahr die Zinssätze auf 4,25 % angehoben werden, bedeutet dies, dass es im nächsten Jahr nur eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte geben wird.

Gemäß den Erwartungen dieses Punktdiagramms wird es für die Fed also nicht viel Spielraum geben, die Zinsen im nächsten Jahr anzuheben.

Und was die Zinserwartungen für 2024 betrifft, so ist klar, dass die Meinungen der politischen Entscheidungsträger sehr weit auseinander liegen und für die Gegenwart keine große Relevanz haben.

Sicher ist jedoch, dass sich der Straffungszyklus der Fed fortsetzen wird – mit stärkeren Zinserhöhungen.

 

Je härter Sie jetzt sind, desto kürzer ist die Krise

 

Wall Street glaubt, dass das Ziel der Fed darin besteht, einen „härteren, kürzeren“ Straffungszyklus zu schaffen, der letztendlich das Wirtschaftswachstum im Gegenzug für eine Abkühlung der Inflation verlangsamen wird.

Der bei dieser Sitzung bekannt gegebene Ausblick der Fed für die Zukunft der Wirtschaft stützt diese Interpretation.

In ihrem Wirtschaftsausblick korrigierte die Fed ihre Prognose für das reale BIP im Jahr 2022 deutlich nach unten auf 0,2 % von 1,7 % im Juni und korrigierte auch ihre Prognose für die jährliche Arbeitslosenquote nach oben.

Bildquelle: die Federal Reserve

Dies zeigt, dass die Federal Reserve begonnen hat, sich Sorgen zu machen, dass die Wirtschaft in einen Rezessionszyklus eintreten könnte, da die Wirtschafts- und Beschäftigungsprognosen zunehmend pessimistisch sind.

Gleichzeitig sagte Powell auf der Pressekonferenz nach der Sitzung auch unverblümt: „Mit fortschreitenden aggressiven Zinserhöhungen werden die Chancen einer sanften Landung wahrscheinlich abnehmen.“

Die Fed erkennt auch an, dass weitere aggressive Zinserhöhungen höchstwahrscheinlich zu einer Rezession und Blut an den Märkten führen werden.

Auf diese Weise kann die Fed jedoch die Aufgabe der „Inflationsbekämpfung“ vorzeitig abschließen und der Zinserhöhungszyklus wird enden.

Insgesamt dürfte der aktuelle Zinserhöhungszyklus eine „harte und schnelle“ Maßnahme sein.

 

Zinserhöhung könnte früher als geplant abgeschlossen werden

Seit diesem Jahr hat die kumulative Zinserhöhung durch die Fed 300 Basispunkte erreicht, kombiniert mit dem Punktdiagramm, um zu sehen, dass der Zinserhöhungsprozess noch einige Zeit andauern wird, der politische Kurs wird sich kurzfristig nicht ändern.

Dies zerstreute die Bedenken des Marktes, dass die Fed schnell zu einer Lockerung übergehen würde, völlig und die Rendite zehnjähriger US-Anleihen ist derzeit rasant gestiegen und steht kurz davor, den Höchststand von 3,7 % zu erreichen.

Aber auf der anderen Seite geht die US-Notenbank in ihrer Konjunkturprognose von Rezessionssorgen aus, ebenso wie im Dot-Plot für das Tempo der Zinserhöhungen im nächsten Jahr. Es wird erwartet, dass sich der Prozess der Zinserhöhung verlangsamt, wenn auch noch im Gange, aber die Morgendämmerung ist gekommen.

Darüber hinaus gibt es einen Verzögerungseffekt in der Zinserhöhungspolitik der Fed, der von der Wirtschaft noch nicht vollständig verdaut wurde, und obwohl die nächsten Zinserhöhungen rücksichtsloser ausfallen werden, ist die gute Nachricht, dass sie möglicherweise früher abgeschlossen werden.

 

Für den Hypothekenmarkt besteht kein Zweifel daran, dass die Zinsen kurzfristig hoch bleiben werden, aber vielleicht ändert sich das Blatt im nächsten Jahr.