Lassen Sie sich nicht vom BIP täuschen!Wenn eine Rezession im Jahr 2023 unvermeidlich ist, wird die Fed dann die Zinsen senken?Wohin werden die Zinsen gehen?
07.11.2022
Am 27. Oktober wurden die BIP-Daten für das dritte Quartal veröffentlicht.
Das BIP stieg im dritten Quartal im Jahresvergleich um starke 2,6 %, was nicht nur die Markterwartungen von 2,4 % übertraf, sondern auch die vorherige „technische Rezession“ beendete – zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem BIP-Wachstum in der ersten Jahreshälfte.
Das BIP wechselte vom negativen in den positiven Bereich, was bedeutete, dass die starke Zinserhöhung der Fed nicht als Bedrohung für die wirtschaftliche Entwicklung wahrgenommen wurde.
Man kann davon ausgehen, dass positive Wirtschaftsdaten oft ein Zeichen dafür sind, dass die Fed die Zinsen weiterhin aggressiv anheben wird, der Markt jedoch nicht konsequent reagiert hat.
Diese Daten haben die Erwartungen für eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte im November nicht zerstreut, aber sie haben die Erwartungen für eine Erhöhung um 50 Basispunkte (die erste Verlangsamung der Zinserhöhungen) auf der Dezembersitzung erhöht.
Der Grund dafür ist, dass diese scheinbar guten BIP-Daten in Bezug auf die spezifische Struktur tatsächlich voller „Täuschungen“ sind.
Wie „schwach“ war das BIP im dritten Quartal?
Wie wir sehen können, sind die privaten Konsumausgaben mit durchschnittlich etwa 60 % des BIP der größte Bestandteil der US-Wirtschaft und das „Rückgrat“ des US-Wirtschaftswachstums.
Ein weiterer Rückgang des Anteils der privaten Konsumausgaben am BIP im dritten Quartal stellt jedoch einen anhaltenden Rückgang der Wachstumssäule der Wirtschaft dar und wird von vielen als Vorbote einer Rezession angesehen.
Darüber hinaus ist auch die Wachstumsrate anderer Unterpositionen zurückgegangen.Wer unterstützt also eigentlich das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal?
Die nächsten Exporte trugen im dritten Quartal 2,77 % zum BIP-Wachstum bei, sodass man sagen kann, dass das BIP-Wachstum im dritten Quartal fast „allein“ durch die Exporte getragen wurde.
Der Grund dafür ist, dass die USA aufgrund des anhaltenden Russland-Ukraine-Konflikts Rekordmengen an Öl, Gas und Waffen nach Europa exportierten.
Daher gehen Ökonomen grundsätzlich davon aus, dass dieses Phänomen vorübergehender Natur ist und in den kommenden Quartalen nicht anhalten wird.
Diese überraschende BIP-Zahl ist wahrscheinlich nur eine „Rückblende“ vor der Rezession.
Wann wird die Fed die Wende schaffen?
Den neuesten Modelldaten von Bloomberg zufolge liegt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 12 Monaten bei erstaunlichen 100 %.
Bildquelle: Bloomberg
Hinzu kommt, dass sich der umgekehrte Trend bei den Renditen 3-monatiger und 10-jähriger US-Anleihen, die als Indikatoren einer Rezession gelten, verstärkt und die Rezessionsängste den Markt erneut im Griff haben.
Vor diesem Hintergrund geraten Zinserhöhungen in ein Dilemma: Wird die Fed im Falle einer Rezession die Zinsen senken?
Tatsächlich hat die Fed in den vier Rezessionen der letzten 30 Jahre die Zinssätze nach einem bestimmten Muster angepasst.
Da Rezessionen oft mit steigender Arbeitslosigkeit und sinkender Verbrauchernachfrage einhergehen, beginnt die Fed in der Regel drei bis sechs Monate nach dem Zinshoch mit Zinssenkungen, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Während die Fed vielleicht davor zurückschreckt, das Blatt zu schnell zu wenden und die Zinsen zu senken, wird die Fed, wenn die Rezession im nächsten Jahr anhält, wahrscheinlich innerhalb von sechs Monaten, nachdem die Zinsen ihren endgültigen Wert erreicht haben, beschließen, die Zinserhöhungen oder -senkungen zur Stabilisierung der Wirtschaft einzustellen.
Wann werden die Zinsen sinken?
In den letzten dreißig Jahren sind die Hypothekenzinsen immer dann gesunken, wenn die Wirtschaft in eine Rezession geraten ist.
Wenn die Fed jedoch die Zinsen senkt, sinken die Hypothekenzinsen in der Regel nicht so schnell wieder.
In den letzten vier Rezessionen sanken die Hypothekenzinsen für 30-jährige Hypotheken innerhalb von anderthalb Jahren nach Beginn der Rezession um durchschnittlich etwa 1 %.
Die Erschwinglichkeit für Eigenheimkäufer ist derzeit auf einem historischen Tiefstand, aber für viele weitere potenzielle Käufer wird eine schwere Rezession wahrscheinlich das Risiko eines Arbeitsplatzverlusts oder niedrigerer Löhne mit sich bringen, was die Erschwinglichkeit weiter erhöht.
Die Zinserhöhung um 75 Basispunkte im November war unumstritten, und die größte Frage ist, ob die Fed im Dezember eine „Taper“ signalisieren wird.
Wenn die Fed später in diesem Jahr eine Verlangsamung der Zinserhöhungen andeutet, werden auch die Hypothekenzinsen zu diesem Zeitpunkt eine Verschnaufpause einlegen.
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Zeitpunkt der Veröffentlichung: 08.11.2022