Wird der Hypothekenzins den Beginn der schrumpfenden Bilanz einläuten?
23.04.2022
Die Fed erwähnte in ihrem jüngsten Protokoll, dass sie im Mai offiziell mit der Reduzierung ihrer Bilanz beginnen werde, und prognostizierte, dass es sich dabei um den bislang größten Umfang handeln könnte.Nachdem die US-Notenbank den Zinserhöhungszyklus eingeleitet hatte, stand auch der Plan zur Verkleinerung der Bilanz auf der Tagesordnung.Manche Kreditnehmer empfinden das plötzliche „Schrumpfen der Bilanz“ möglicherweise als seltsam.Mit dem Ausbruch von COVID-19 im Jahr 2020 begann die Federal Reserve, große Mengen an Anleihen vom Markt zu kaufen, mit dem Ziel, die Wirtschaft durch Geldspritzen in den Markt anzukurbeln.Dieser Prozess wird als QE-Politik (Quantitative Easing) bezeichnet.Das direkteste Ergebnis der QE-Politik ist eine Senkung der Zinssätze und eine Erhöhung der Marktliquidität.Durch die QE-Politik besteht das ultimative Ziel der Fed darin, den Zinssatz durch die Einführung von Währungen auf den Markt zu senken und so das Ziel der Stimulierung der Wirtschaft zu erreichen.Die in den letzten zwei Jahren stark gestiegenen Aktienmarkt- und Immobilienpreise sowie die niedrigeren Hypothekenzinsen sind allesamt auf die QE-Politik zurückzuführen.
Die schrumpfende Bilanz kann als eine umgekehrte Operation der QE-Politik angesehen werden. Der direkte Zweck besteht darin, die Anzahl beider Seiten der Bilanz gleichzeitig zu verringern, um so den Zweck der Reduzierung des Währungsumlaufs zu erreichen bringt auch einen gegenteiligen Effekt der QE-Politik mit sich.Der Nebeneffekt der QE-Politik ist häufig die Inflation, und die aktuelle Inflation ist „hoch“. Nachdem die Fed also begonnen hat, die Zinssätze anzuheben, muss sie die Bilanz schrumpfen lassen, um eine „doppelte Bremse“ zu erzielen. die Inflation.
In welcher Weise wird diese Runde von Schrumpfende Bilanz ausgeführt werden?
Es gibt im Wesentlichen drei Möglichkeiten, den Umfang der Anleihekäufe zu reduzieren.Anleihen direkt verkaufen;und die automatische Rückzahlung von Vermögenswerten bei Fälligkeit (Rückzahlung) zu ermöglichen, d. h. die Wiederanlage bei Fälligkeit zu stoppen.
Alle drei Methoden können verwendet werden, um die Bilanz zu verkleinern, den Geldumlauf zu verringern, um die Zinssätze zu erhöhen, und die Inflation zu kontrollieren.
Das von der Federal Reserve veröffentlichte Protokoll der jüngsten geldpolitischen Sitzung zeigt, dass sich die politischen Entscheidungsträger „allgemein darauf geeinigt“ haben, die Vermögensbestände der Fed um bis zu 95 Milliarden US-Dollar pro Monat zu reduzieren, um die steigende Inflation zu bekämpfen.
Im Protokoll wurde auch erwähnt, dass „hauptsächlich durch Reinvestition des Kapitals, das aus den Wertpapierbeständen von SOMA erhalten wurde“, dies bedeutet, dass es sich bei dieser Schrumpfungsrunde um „passive“ und nicht um aktive Verkäufe auf die oben erwähnte dritte Art handeln wird.Viele Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed ihre Bilanz innerhalb von drei Jahren um etwa 3 Billionen US-Dollar schrumpfen lassen wird.Im Protokoll wurde jedoch nicht detailliert beschrieben, wie die Obergrenze schrittweise eingeführt werden soll, ein Detail, das wahrscheinlich auf der Mai-Sitzung bekannt gegeben wird.Wenn die Fed ihre Bilanz wie prognostiziert weiter schrumpft, wird es die größte sein, die es je gab.
Schrumpfen ing beschleunigt sich , die Auswirkungen möglicherweise nicht intensiviert
Die letzte Schrumpfungsrunde fand zwischen 2017 und 2019 statt. Nach vier Zinserhöhungen im Jahr 2015 dauerte es sehr lange, bis die Bilanz zu schrumpfen begann. Und es dauerte das ganze Jahr, bis die Fed ihren Höchstsatz von 50 Milliarden US-Dollar pro Monat erreichte.
Diese Schrumpfungsrunde könnte in drei Monaten von null auf 95 Milliarden US-Dollar steigen.Die Märkte erwarten jährliche Kürzungen von mehr als 1,1 Billionen US-Dollar.Dies bedeutet, dass bis Ende dieses Jahres oder Anfang nächsten Jahres erwartet wird, dass die Kontraktionsgeschwindigkeit die Gesamtgeschwindigkeit des gesamten Zyklus 2017–2019 übersteigt.
Im Vergleich zur Vorrunde hat die Federal Reserve ihre Bilanz schneller und intensiver reduziert und ein stärkeres Straffungssignal gesendet.Wird ein „aggressiver“ Plan zur Verkleinerung der Bilanz den Anstieg der Treasury-Renditen beschleunigen?
Wie oben erwähnt, wird diese Schrumpfungsrunde „passiv“ in Form eines Stopps der Anleihen-Reinvestitionen sein.Eine „passive“ Verkleinerung der Bilanz stellt jedoch keinen Marktverkaufsauftrag dar und wird das lange Ende des Zinssatzes nicht direkt in die Höhe treiben, sondern die Auswirkung auf den Zinssatz ist eher indirekt.Der Marktreaktion nach zu urteilen, haben die jüngsten rasant steigenden Marktzinsen, einschließlich der Zinssätze für Staatsanleihen und Hypotheken, die Auswirkungen nachfolgender Zinserhöhungen und Bilanzverkürzungen bereits eingepreist und fast das „adlerste“ Ergebnis gewählt.
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Zeitpunkt der Veröffentlichung: 23.04.2022